(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：公司4 月20 日晚發(fā)布年報，2020 年實現(xiàn)收入19.41 億元，同比增長98.42%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.17 億元，同比增長244.7%。其中，2020Q4實現(xiàn)營業(yè)收入7.22 億元，同比增長163.75%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.56 億元，同比增長126.68%。
點評：四季度收入提速，跨境電商業(yè)務保持高增。疫情影響下海外居家辦公需求提升，公司Q4 收入增速164%，較Q1/ Q2/ Q3 的3.1%/ 72%/ 139%逐季環(huán)比提速。2020 年公司自主品牌收入增長132%，收入占比同比提升9.37 pct 至65.26%。全年跨境電商銷售收入10.2 億元，同比增長193%，較前三季度增速151%有所提升，其中獨立站銷售增長581%，目前公司全球獨立網(wǎng)站每月訪問量已達到60-70 萬。預計疫情將持續(xù)催化海外電商滲透率上行，公司跨境電商業(yè)務有望延續(xù)高增。
毛利率環(huán)比下滑，費用率同比下降。從毛利率看，公司Q4 毛利率為44.72%，環(huán)比Q3 的49.60%有所下降，預計主要系原材料漲價和匯率升值所致。從費用端看，公司費用率同比降低4.69pct 至35.00%，其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別同比變動-4.92/ -1.41/ +0.15/ +1.49 pct 至24.17%/ 4.75%/ 4.36%/ 1.72%，其中銷售、管理費率下降主要系收入規(guī)模增大所致，財務費率上升主要系匯兌損失增加所致。
居家辦公行業(yè)高景氣有望延續(xù)，定增&投資廣西項目看好市場前景。2021年1-3 月我國家具及其零件單月出口額增速分別為19%/ 353%/ 37%，預計海外疫情影響下居家辦公需求有望維持旺盛。1 月公司公告擬定增募資不超11.94 億元，加大線性驅動產(chǎn)品產(chǎn)能投資并加強跨境電商公共倉和獨立站信息化建設。近日公司與廣西合浦縣政府正式簽訂100 億元產(chǎn)業(yè)園項目建設合同，持續(xù)加碼跨境電商業(yè)務，未來增長可期。
盈利預測：預計2021-2023 年EPS 分別為2.15/ 3.02/ 4.31 元，當前股價對應PE 分別為16.77/ 11.97/ 8.38x。維持“買入”評級。
風險提示：海外需求不及預期，原材料、航運價格及匯率波動。
